[ET투자뉴스]지역난방공사_회전율이 낮지만 주가등락폭은 적정한 편

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전자신문과 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다



위험대비 수익률 3.6으로 상위권, 업종평균대비 성과 좋지 않아

14일 오후 2시40분 현재 전일대비 2.44% 하락하면서 76,100원을 기록하고 있는 지역난방공사는 지난 1개월간 4.39% 상승했다. 같은 기간동안 변동성의 크기를 말해주는 표준편차는 1.2%를 기록했다. 이는 코스피 업종내에서 주요종목들과 비교해볼 때 지역난방공사의 월간 주가수익률은 상당히 높았지만 변동성은 상대적으로 낮은 수준을 유지했다는 뜻이다. 최근 1개월을 기준으로 지역난방공사의 위험을 고려한 수익률은 3.6을 기록했는데, 변동성이 낮은 상태에서 주가흐름은 양호했기 때문에 위험대비 수익률은 높은 수준을 유지했다. 다만 코스피업종의 위험대비수익률 4.5보다는 낮았기 때문에 업종대비 성과는 뛰어났다고 할 수 없다.
다음으로 업종과 시장을 비교해보면 지역난방공사가 속해 있는 코스피업종은 전기가스업지수보다 변동성은 낮고, 수익률은 높은 모습을 보여주고 있다. 따라서 코스피업종에 투자하고 있다면 지수대비 안전하면서도 높은 상승률을 기록하고 있는 것이다.
  표준편차 수익율 위험대비 수익율
한국가스공사 2.3% 2.4% 1.0
삼천리 1.6% 8.9% 5.5
한국전력 1.3% -4.8% -3.6
지역난방공사 1.2% 4.4% 3.6
서울가스 0.9% 1.4% 1.5
전기가스업 1.0% -3.3% -3.3
코스피 0.4% 1.8% 4.5

관련종목들은 상승 우위, 전기가스업업종 -0.15%
이 시각 현재 관련종목들은 혼조세를 보이고 있고 전기가스업업종은 0.15% 하락하고 있다.
한국가스공사
44,900원
▲3100(+7.42%)
삼천리
110,000원
▲3500(+3.29%)
한국전력
37,800원
▼450(-1.18%)
서울가스
94,800원
▲400(+0.42%)

증권사 목표주가 93,000원, 현재주가 대비 22% 추가 상승여력
최근 한달간 제시된 증권사 투자의견을 종합해보면 지역난방공사의 평균 목표주가는 93,000원이다. 현재 주가는 76,100원으로 16,900원(22%)까지 추가상승 여력이 존재한다.

증권사별로 보면 신한금융투자의 허민호 에널리스트가 " 2018년 확실한 실적 Level-up, 2018년 매출액은 2.51조원(+41.3% YoY), 영업이익은 1,693억원(+58.9%)을 전망한다. 전력 영업이익은 1,284억원(+45.1%), 열/냉방은 409억원(+126.1%)으로 추정된다. 전력판매량은 전년 대비 82.8% 증가가 예상된다. 신규 발전소 가동 효과가 온기로 반영된다. 효율 높은 신규 발전소 가동으로 총열병합발전 가동률도 69.2%로 전년 대비 16.6%p 상승한다…" (이)라며 투자의견 매수(유지)에 목표주가: 90,000원을 제시했고, 한국투자증권의 강승균 에널리스트가 " 50% 증설을 눈앞에 적극 매수 시점, 동탄2 열병합발전소(757MW)가 다음달 가동을 시작, 내년 전기매출은 1.2조원으로 올해 대비 55.8% 늘어난다. 내년 낮을 가동률(54.1%)에도 증설효과가 크기 때문이다. 또한 연간 약 610억원(증설분)의 용량요금 수익은 가동률과는 무관하게 인식 가능하다…" (이)라며 투자의견 매수(유지)에 목표주가: 92,000원을 제시했다.


[재무분석 특징]
영업이익률 현재 6.49%로 업종평균 수준.PER은 9.38로 업종평균보다 낮으며, PBR은 0.49로 다소 낮은편.
업종내 시가총액 규모가 가장 비슷한 4개 종목과 비교해보면 지역난방공사가 순이익대비 현재의 주가수준을 보여주는 PER은 상대적으로 낮은 수준이지만, 반대로 자산가치대비 현재의 주가수준을 나타내는 PBR은 상대적으로 높은 수준이라고 할 수 있다.
지역난방공사 한국전력 서울가스 삼천리 한국가스공사
ROE 5.2 6.1 2.3 1.9 -8.8
PER 9.4 5.5 22.9 16.3 -
PBR 0.5 0.3 0.5 0.3 0.4
기준년월 2017년6월 2017년6월 2017년6월 2017년6월 2017년6월

외국인과 개인은 순매도, 기관은 순매수(한달누적)
11월7일부터 전일까지 기관이 5거래일 연속 동종목을 사들였다. 4주간을 기준으로 보면 기관이 순매도를 기록하다가 다시 순매수로 돌아서면서 11,778주를 순매수한 반면, 외국인은 매도 우위를 지속하면서 5,229주를 순매도했고, 개인들도 매도 우위로 반전되면서 6,549주를 순매도했다.

투자주체별 누적순매수
회전율이 낮지만 주가등락폭은 적정한 편
최근 한달간 지역난방공사의 상장주식수 대비 거래량을 비교해보니 일별 매매회전율이 0.07%로 집계됐다. 이처럼 회전율이 너무 낮은 경우 유동성이 떨어져 매매가 자유롭지 못할 수 있기 때문에 상당한 주의가 필요하다. 저점대비 고점의 장중 주가변동률은 평균 2.49%로 적정한 수준을 보이고 있다.

거래비중 기관 33.48%, 외국인 15.81%
최근 한달간 주체별 거래비중을 살펴보면 개인이 50.7%로 가장 높은 참여율을 보였고, 기관이 33.48%를 보였으며 외국인은 15.81%를 나타냈다. 그리고 최근 5일간 거래비중은 기관 비중이 44.07%로 가장 높았고, 개인이 42.88%로 그 뒤를 이었다. 외국인은 13.03%를 나타냈다.

투자주체별 매매비중
*기관과 외국인을 제외한 개인 및 기타법인 등의 주체는 모두 개인으로 간주하였음

투심과 거래량은 보통, 현재주가는 강세
현주가를 최근의 주가변화폭을 기준으로 본다면 상승추세를 유지하고 있고, 거래량 지표로 볼 때는 적정한 수준에서 특별한 변화는 포착되지 않고 있다. 실리적인 측면에서는 투자자들은 안정적인 심리상태를 보이고 있고 이동평균선들의 배열도를 분석을 해보면 5일 이동평균선이 60일 저항선을 뚫으며 강하게 상승하고 있다.

주요 매물구간인 72,000원선이 지지대로 작용.
최근 세달동안의 매물대 분포를 살펴보면, 현주가 아래로 72,000원대의 대형매물대가 눈에 뜨이고, 이중에서 72,000원대는 전체 거래의 16.9%선으로 가격대에서 뚜렷하게 크게 발생한 것은 아니지만 상대적으로 거래규모가 큰 구간이 되고 향후 주가가 조정받을때 수급적인 강력한 지지대가 될 가능성을 고려할 필요가 있고, 그리고 72,800원대의 매물대 또한 규모가 약하기는하지만 향후 주가조정시에 지지매물대로 작용할 수 있다. 따라서 주가가 단기적인 상승을 전개하고 있는 현재 상황에서는, 제2매물대인 72,800원대의 지지가능성에 보다 더 큰 비중을 두는 시각이 합리적이고, 아직은 제2매물가격대까지는 거리가 꽤 남아있고, 당분간 물량적인 부담이 없기 때문에 추가상승시에 큰 걸림돌은 없을듯 하고, 72,800원대의 지지대 역할은 좀더 기다릴 필요가 있다.


[포인트검색]
10월30일 :한국지역난방공사 결산실적공시 예고(안내공시)
10월19일 :한국지역난방공사 영업(잠정)실적(공정공시)


증시분석 전문기자 로봇 ET etbot@etnews.com