글로벌 자산운용사 로베코자산운용이 올해 하반기 한국 증시가 높은 변동성에도 불구하고 기업 이익 증가와 낮은 밸류에이션을 바탕으로 상승 여력이 남아 있다고 진단했다. 다만 인공지능(AI)과 반도체 업종으로 투자자금이 집중된 만큼 금융·헬스케어와 배당주 등으로 투자 대상을 분산할 필요가 있다고 조언했다.
조슈아 크랩 로베코 아시아태평양 주식운용 대표는 14일 서울 여의도 금융투자교육원에서 '2026년 하반기 글로벌 주식시장 전망 기자간담회'에서 “한국을 비롯한 아시아태평양 주식시장이 미국 증시 대비 상대적으로 높은 투자 매력을 갖췄다”고 말했다.
코스피 1만선 전망에 대해선 한국 증시의 긍정적인 방향성이 유지된다고 밝혔다. 그는 “한국처럼 AI 비중이 높은 시장은 당분간 높은 변동성이 이어질 수 있지만 전반적인 전망은 여전히 긍정적”이라며 “밸류에이션과 투자자 보유 비중이 높아진 만큼 배당과 자사주 매입 등 AI 이외의 영역으로 분산할 필요가 있다”고 말했다.
크랩 대표는 한국 증시의 가장 큰 강점으로 '기업 이익'을 꼽았다. 한국과 대만의 기업 이익 전망 상향이 신흥국과 아시아태평양 지역의 실적 개선을 주도하고 있다. 한국은 아시아태평양 주요 국가 가운데 주당순이익(EPS) 전망치가 가장 큰 폭으로 상향 조정된 시장이라고 평가했다.
주가가 상승했지만 기업 이익이 더 빠르게 증가하면서 밸류에이션 부담도 상대적으로 크지 않다는 분석이다. 크랩 대표는 “이익이 20~30% 증가하는 기업이 낮은 밸류에이션에서 거래된다면 추가적인 디레이팅 가능성은 제한적”이라며 “주가가 추가로 상승할 수 있는 더 나은 위치에 있다”고 설명했다.
한국의 AI 산업 구조도 긍정적으로 평가했다. 아시아의 AI 산업은 소프트웨어보다는 반도체와 부품 등 하드웨어 공급망에 집중돼 있어 AI 확산에 따른 설비투자 수혜를 직접적으로 받을 수 있다. GPU에서 고대역폭메모리(HBM), 포토닉스, 로봇과 피지컬 AI로 산업이 확장될수록 한국 기업의 역할이 커질 수 있다는 전망이다.
로베코자산운용은 AI와 반도체 경기가 이미 고점을 통과(피크아웃)했다는 분석에도 선을 그었다. 크리스 버쿠워 로베코 글로벌 주식 포트폴리오 매니저는 “AI 산업은 아직 정점을 통과하지 않았다”며 “성장 경로는 앞으로 수년간 이어질 것”이라고 말했다.
AI 산업이 국가별 전략산업으로 자리 잡으면서 정부가 투자를 뒷받침하고 있고, 생산능력을 확대해도 수요 증가를 따라잡기 어려운 데다 장기 공급계약이 늘어난 점도 이번 반도체 사이클을 과거보다 길게 만드는 요인으로 제시됐다.
다만 AI 성장성과 AI 관련 주식의 투자 매력은 구분해야 한다고 지적했다. 시장이 이미 장기간의 성장을 주가에 반영하면서 AI 종목과 다른 업종 사이의 밸류에이션 격차가 크게 벌어졌기 때문이다.
버쿠워 매니저는 “기술주 비중 확대 의견은 유지하고 있지만 최근 수개월 동안 주가가 가장 빠르게 오른 종목의 비중은 줄였다”며 “펀더멘털과 수익성이 양호하지만 상대적으로 저평가된 금융과 헬스케어 업종으로 자금을 재배분하고 있다”고 말했다.
그는 하반기 글로벌 주식시장 역시 완만한 상승 흐름을 이어갈 것으로 전망했다. 기업 실적과 이익률이 아직 견조하고 신흥국이 이익 개선을 주도하고 있다는 이유다. 핵심 변수는 금리와 지정학적 위험, AI 산업의 주가 변동으로 향후 시장 방향을 결정할 것이라 예측했다.
버쿠워 매니저는 “글로벌 증시의 파티는 계속될 수 있지만 투자자들은 출구에 조금 더 가까이 서 있어야 한다”며 “하반기 증시는 우상향하더라도 그 과정은 순탄하지 않은 '울퉁불퉁한 길'이 될 것”이라고 말했다.
송혜영 기자 hybrid@etnews.com
