“부실한 기업과 주가가 낮은 기업이 반드시 같은 것은 아닙니다. 실적이 좋고 성장성이 있는 벤처기업들도 시장에서 외면받고 있습니다.”
송병준 벤처기업협회장이 코스닥 상장폐지 기준 강화에 따른 중소형 벤처기업의 어려움을 호소하며 제도 보완을 요청했다. 시가총액을 중심으로 한 획일적인 상장폐지 기준이 오히려 주가 하락과 거래 위축을 부추기고, 일부 건실한 기업까지 적대적 인수합병(M&A)의 표적으로 내몰릴 수 있다는 지적이다.
송 회장은 13일 한국거래소에서 이재명 대통령 주재로 열린 '자본시장 정책 간담회'에서 “코스닥은 벤처기업들의 염원이 담긴 시장이지만 최근 거래량이 크게 줄면서 특히 시가총액이 작은 기업들이 어려움을 겪고 있다”며 이같이 밝혔다.
송 회장은 시가총액 300억원을 기준으로 한 상장폐지 제도를 대표적인 문제로 꼽았다. 그는 “해당 기준에 걸릴 수 있는 기업이 300개가 넘는다”며 “시가총액이 300억~500억원 수준인 기업들은 거래량이 적은 데다 상장폐지 우려까지 겹치면서 투자자들이 주식 매수를 꺼리고, 이는 다시 주가를 떨어뜨리는 악순환으로 이어지고 있다”고 설명했다.
이어 “자산이 충분하고 배당을 하거나 이익 증가, 신규 수주를 발표해도 주가가 오르지 않는 기업들이 있다”며 “인지도가 낮은 신생 벤처기업들은 기업가치를 시장에 제대로 알리는 것조차 쉽지 않다”고 토로했다.
특히 주가 하락으로 상장폐지 위험에 노출된 기업들이 이른바 '기업사냥꾼'의 표적이 될 수 있다는 점도 우려했다. 송 회장은 “일부 기업들은 주가가 더 떨어지면 상장폐지될 수 있다는 약점을 이용해 헐값에 회사를 넘기라는 압박을 받는다고 호소한다”며 “적대적 M&A 제도를 논의할 때 코스닥 중소형 기업의 특수성을 고려해야 한다”고 강조했다.
이를 위해 인수 제안의 공개와 검토를 의무화하는 이른바 '베어허그' 제도 등을 도입할 경우 인수 주체의 실제 자금력과 이사회 의사결정의 적법성, 인수 이후 기업가치 제고 계획 등 제안의 진정성과 실행 가능성을 확인할 장치가 필요하다고 제안했다.
벤처캐피털(VC) 업계에서도 코스닥 시장의 취약한 수급 구조와 투자금 회수시장 개선을 요구하는 목소리가 이어졌다. 정보라 스틱벤처스 대표는 “벤처투자 현장에서 가장 어려운 부분은 회수시장”이라며 “코스닥 시장의 건전성을 높이는 것이 중요한 과제지만 현재 가장 큰 문제는 수급 기반이 취약하다는 점”이라고 지적했다.
정 대표는 “성장 단계에 있는 혁신기업들이 기업공개(IPO)를 통해 상장한 이후에도 지속적인 자금 조달이 필요한데, 주가 하락으로 자금 확보에 어려움을 겪으면서 다음 성장 단계로 넘어가지 못하는 사례가 있다”고 설명했다.
이에 벤처펀드의 비상장기업 의무투자 비율을 완화해 상장 초기 기업이나 기술력을 갖춘 상장 혁신기업에 대한 투자도 의무투자 실적으로 인정하거나 인센티브를 부여하는 방안을 제안했다.
또 “코스닥 시장의 신뢰도를 높이기 위한 시장 구분과 퇴출 제도를 마련할 때 단순한 양적 기준뿐 아니라 기술력과 성장 가능성 등 질적 요건을 충분히 고려해야 한다”며 “우수한 기술을 보유하고도 외형적 기준을 충족하지 못한 기업들이 시장에서 소외되지 않도록 연기금과 코스닥 전용 투자펀드 등을 확대할 필요가 있다”고 강조했다.
박기호 LB인베스트먼트 대표는 벤처투자 확대에도 불구하고 회수시장이 이를 뒷받침하지 못하고 있다는 점을 강조했다.
박 대표는 “올해 상반기 벤처투자가 8조9000억원에 육박하면서 연간 투자 규모도 역대급을 기록할 것으로 예상되지만 VC 입장에서 회수시장은 여전히 매우 어려운 상황”이라며 “투자부터 회수까지 14년가량 걸리는 구조를 개선해야 한다”고 말했다.
그는 전체 회수시장에서 5~8% 수준에 머무는 세컨더리 시장을 글로벌 수준으로 확대하고, 대규모 투자자산을 인수할 수 있는 대형 세컨더리펀드를 정부가 적극적으로 조성할 것을 요청했다.
또 “코스닥 시장은 개인투자자 중심으로 거래가 이뤄지고 회전율도 높다”며 “연기금과 공제회 등 장기 투자자금이 유입될 수 있도록 위탁운용 등 다양한 유인책을 마련해야 한다”고 제안했다.
이 대통령은 업계의 회수시장 개선 요구에 대해 경제부총리에게 관련 대책을 물으며 추가적인 정책 발굴을 주문했다. 특히 코스닥 시장의 구조적 문제를 해결하기 위한 범정부 차원의 개혁체계 마련 필요성을 강조했다.
이 대통령은 “자본시장 정상화와 선진화를 위한 전담 개혁기구를 만들어 강력하게 추진했어야 했다”며 “자본시장과 증권거래소 문제에 전념할 수 있는 고위급 기구를 만들었으면 좋겠다”고 지시했다.
또 이 대통령은 송 회장의 발언을 다시 언급하며 “건실하고 수익도 잘 내고 성장성이 있는 회사들이 외면받고 기업사냥꾼의 표적이 되고 있다고 했는데, 그런 회사들은 기업 실적과 전망을 알리고 IR을 해도 안 되는 것이냐”고 물었다.
이에 이소영 중소벤처기업부 장관은 중소형 상장지에 대한 기관투자자의 관심 부족 문제도 함께 살펴야 한다는 입장을 밝혔다. 이 장관은 “우리나라 기업 문화상 IR을 적극적으로 하지 않는 측면이 있지만, 코스닥 상장기업 1200개사 가운데 증권사 리포트가 나오는 기업은 600개사 정도에 불과하다”며 “중소기업에 대한 기관투자자의 관심이 부족한 측면도 있어 양면을 함께 봐야 한다”고 설명했다.
성현희 기자 sunghh@etnews.com
