FT “황 CEO 퇴진시 2030년
기업가치 1조4000억달러 줄어“
젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 거취를 둘러싸고 엔비디아 이사회가 중대한 선택의 기로에 섰다. 황 CEO를 해임하면 기업가치가 최대 30% 떨어질 수 있다는 전망이 나오는 반면, 불륜 의혹과 중국 스파이 논란을 그대로 방치할 경우 기업 지배구조와 이사회의 신뢰가 흔들릴 수 있기 때문이다.
미국 CBS 방송은 11일(현지시간) 엔비디아의 상황을 '1조달러 딜레마'라고 진단했다. 황 CEO의 퇴진 여부가 엔비디아 시가총액에 최대 1조달러 규모의 영향을 미칠 수 있다는 의미다.
엔비디아의 시가총액은 11일 정규장 종가 기준 약 4조1930억달러다. 중국 스파이 의혹을 받는 앨리스 황과 황 CEO의 관계를 뉴욕타임스(NYT)가 처음 보도한 지난달 29일에는 약 5조1590억달러였다. 이후 주가가 하락하면서 약 9660억달러가 사라졌다.
특히 황 CEO가 지난 8일 불륜 사실을 인정한 뒤 9~10일 이틀 동안 시가총액이 약 4290억달러 줄었다. 11일 주가는 일부 회복했지만 스캔들이 처음 보도된 시점과 비교하면 기업가치 감소 폭은 1조달러에 육박한다.
시장에서는 황 CEO가 물러날 경우 주가가 추가로 큰 타격을 받을 수 있다는 전망이 나온다. 요크빌 아이브스의 댄 아이브스 애널리스트는 황 CEO가 해임되면 엔비디아 기업가치가 최대 25~30% 하락할 수 있다고 분석했다. 딥워터자산운용의 진 머스터 공동대표도 퇴진 시 주가가 약 20% 떨어질 수 있다고 내다봤다.
머스터는 다만 황 CEO의 퇴진 가능성이 이미 주가에 상당 부분 반영됐다고 평가했다. 두 애널리스트는 당시 황 CEO의 실제 퇴진 가능성을 10~15% 수준으로 추정했다.
인 시포트 글로벌 증권의 제이 골드버그 애널리스트도 황 CEO가 해임된다면 주가가 폭락할 수 있다며 “젠슨 황이 없는 엔비디아는 상상하기 어렵다”고 말했다. CBS와 영국 텔레그래프는 주가가 20% 하락하면 시가총액이 약 8000억달러, 25% 떨어지면 1조달러가량 줄어들 수 있다고 추산했다.
황 CEO의 존재감은 엔비디아의 경영 구조에서도 확인된다. 그는 1993년 창업 이후 33년간 회사를 이끌며 강력한 의사결정권을 행사해왔다. 별도의 후계 구도도 마련하지 않아 갑작스러운 퇴진이 현실화할 경우 경영 공백이 불가피하다는 우려가 나온다.
황 CEO의 지분율은 약 3.6%로 과반 의결권을 보유하지 않아 이사회가 법적으로 해임을 결정하는 데 장애물은 크지 않다. 하지만 후임자를 찾기 어렵다는 점이 문제다. 예일대 경영대학원의 제프리 소넨펠드 교수는 황 CEO와 엔비디아의 관계를 스티브 잡스와 애플에 비유하며 두 존재가 사실상 분리하기 어려울 정도로 밀접하다고 평가했다.
장기적인 실적 전망도 황 CEO의 거취에 따라 달라질 수 있다는 분석이 나온다. 파이낸셜타임스(FT)가 인용한 뱅크오브아메리카 분석에 따르면 황 CEO가 퇴진할 경우 2030년 엔비디아의 시장점유율은 72%에서 50%로, 매출총이익률은 73%에서 65%로 낮아질 수 있다. 이에 따라 매출총이익은 9300억달러에서 6300억달러로 감소하고 장기 기업가치도 1조4000억달러 줄어들 수 있다는 전망이다.
다만 최근 시가총액 감소를 모두 스캔들 탓으로 돌리기는 어렵다. AI 기업들의 높은 밸류에이션에 대한 부담과 빅테크의 투자 지속성 우려, 대중국 반도체 수출 규제 강화 가능성 등이 복합적으로 작용했기 때문이다. 황 CEO의 퇴진 가능성 역시 이미 주가에 상당 부분 반영됐을 수 있어 실제 해임이 결정될 경우 추가 충격의 규모를 예측하기는 쉽지 않다.
월가에서는 황 CEO의 개인적 리스크와 별개로 엔비디아의 사업 전망을 좌우할 변수에도 주목하고 있다. 미국의 대중국 AI 반도체 수출 규제와 우회 수출 차단 강도가 대표적이다. 오는 17일 발표될 엔비디아의 3분기 실적과 향후 매출 전망도 투자심리를 가를 주요 분수령으로 꼽힌다.
짐 크레이머 전 헤지펀드 매니저는 CNBC 프로그램 '매드머니'에서 “엔비디아 주식을 서둘러 팔 생각은 없다”고 밝혔다. 스티브 잡스 사망 이후 애플 주식을 팔았던 투자자들이 어떤 결과를 맞았는지 기억해야 한다는 것이다. 최고경영자의 부재가 반드시 기업의 장기 경쟁력 상실로 이어지는 것은 아니라는 취지다.
결국 엔비디아 이사회의 선택은 황 CEO 개인에 대한 책임 추궁을 넘어 세계 AI 산업의 핵심 공급망을 이끄는 기업의 리더십을 어떻게 유지할 것인지에 관한 문제로 확대되고 있다.
이상목 기자 mrlsm@etnews.com
